美联储正面临一个相当棘手的问题。尽管在过去一年中做出了最大努力，但通胀顽固地拒绝以任何紧迫的方式向南移动至2% 的目标。

　　相反，2023 年 3 月 14 日发布的通胀报告显示，2 月份消费者价格上涨 0.4%，这意味着现在的同比涨幅为 6%——仅比 1 月份低一点。

　　那么，如果您是制定利率的联邦公开市场委员会的成员，您会在 3 月 21 日至 22 日召开会议来制定美国经济的利率，您会怎么做？

　　仅基于消费者价格指数数据的倾向可能是孤注一掷并积极提高利率以驯服通胀野兽。但是，虽然通胀报告可能是利率制定会议之前发布的最后一个主要数据，但它远不是央行官员会仔细考虑的唯一信息。

　　来自其他地方的经济消息——以及市场已经因最近的两家银行倒闭而感到恐慌——可能会稳定美联储的立场。简而言之，货币政策制定者可能会选择市场似乎已经考虑在内的因素：增加 0.25-0.5 个百分点。

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　　这就是为什么。

　　虽然事实证明通胀非常顽固——强劲的 3 月就业报告可能给美联储带来进一步压力——但深入研究最新的 CPI 数据显示出通胀开始减弱的一些迹象。

　　继前一个月上涨 0.2% 之后，2 月份能源价格下跌 0.6%。这很好地表明，尽管面临美国极端天气和乌克兰持续战争的双重压力，但燃油价格并未失控。2 月份的食品价格继续攀升 0.4%——但在这里，肉类、鱼类和鸡蛋的价格再次出现了微弱的好消息。

　　尽管最新的消费者价格报告并不完全是美联储想要阅读的内容——它确实强调了抗击通胀的斗争有多么困难——但其中似乎没有足够的证据来支持大幅加息。当然，转向高于市场已经考虑的基准可能会被视为有风险。因此，我认为本月晚些时候美联储利率制定者开会时最有可能加息 25 个基点——但肯定最多不会超过 0.5 个基点。

　　鉴于有迹象表明美国经济正在走软，这一点尤其正确。最新的劳工统计局职位空缺和劳动力流动调查表明，越来越少的企业像以前那样积极寻找劳动力。此外，科技行业也出现了几轮大规模裁员。在抵押贷款利率上升和价格下跌的情况下，房地产也放缓了。然后是硅谷银行和 Signature 银行的倒闭——部分原因是美联储反复提高基准利率。

　　这一切都表明“谨慎”是下一次利率决定的口号。市场已经消化了美联储基准利率的适度上升；任何过于激进的行为都有可能让人震惊并导致股市暴跌。